國際金融 - 交易風險

有多種技術可用於管理交易風險。這裡的目標是避免交易中的匯率風險。在本章中，我們將討論可用於對沖交易風險的四種主要技術。此外，我們還將討論一些管理交易風險的運營技術。

管理交易風險的財務技術

交易風險的主要特點是易於識別其規模。此外，它還具有明確定義的時間間隔，這使其非常適合使用金融工具進行對沖。

對沖交易風險最常用的方法是：

• 遠期合約 - 如果公司將來（某個日期）必須支付（收到）一定數量的外幣，它現在可以獲得一份合約，該合約規定了它將來（該日期）可以購買（出售）外幣的價格。這將負債（資產）未來本幣價值的不確定性轉換為確定的價值。

• 期貨合約 - 在功能上與遠期合約類似。期貨合約通常在交易所交易，並且具有標準化和有限的合約規模、到期日、初始保證金以及其他幾個特徵。一般來說，不可能完全抵消頭寸以完全消除風險。

• 貨幣市場對沖 - 也稱為合成遠期合約，此方法利用遠期價格必須等於當前即期匯率乘以給定貨幣無風險收益比率這一事實。它也是一種為外幣交易融資的形式。它將債務轉換為本幣應付賬款，並消除所有匯率風險。

• 期權 - 外匯期權是一份預付費用合同，賦予持有人在規定的數量、價格和時間段內交易貨幣的權利，但並非義務。

注意 - 期權與上述對沖技術的主要區別在於，期權通常具有非線性的收益曲線。它們允許消除下行風險，而無需切斷上行風險的利潤。

選擇這些不同財務技術中的一個的決定應基於成本和最終本幣現金流（根據公司可獲得的價格進行適當的時間價值調整）。

不確定性下的交易對沖

對風險時間或存在的不確定性並不構成反對對沖的有效論據。

交易日期的不確定性

許多公司財務主管承諾儘早保護外幣現金流。主要原因是，即使他們確定會發生外幣交易，他們也不確定交易的確切日期。交易和對沖的到期日可能不匹配。使用滾動或提前平倉機制，金融合約增加了在將來獲得適當資訊時調整到期日的可能性。

風險存在的不確定性

風險存在的不確定性產生於以外幣價格提交未來合約投標的不確定性。當投標被接受時，公司將支付或收到外幣，這將產生以外幣計價的現金流。這是一種或有交易風險。在這種情況下，期權是理想的選擇。

在這種不確定性下，有四種可能的結果。下表總結了公司每份期權合約的有效收益，該收益等於分配的淨現金流。

管理交易風險的運營技術

具有抵消現有外幣風險優點的運營策略也可以減輕交易風險。這些策略包括：

• 風險轉移 - 最明顯的方法是沒有風險敞口。透過以本幣開具所有交易的發票，公司可以完全避免交易風險。然而，這並非在所有情況下都是可能的。

• 貨幣風險分擔 - 雙方可以分擔交易風險。由於短期交易風險幾乎是一個零和博弈，一方虧損，另一方獲利%

• 提前和推遲 - 這涉及調整外幣現金流的時間。當外幣（以其計價的名義合約）升值時，提前償還負債，延遲收取應收賬款。前者稱為提前，後者稱為推遲。

• 轉售中心 - 轉售中心是一個第三方公司子公司，用於管理公司內部貿易的所有交易風險的一個地點。在轉售中心，交易以本幣進行，因此，轉售中心承擔所有交易風險。

轉售中心具有三個主要優勢：

• 交易風險的集中管理保持在公司銷售範圍內。

• 可以提前調整外幣價格，以協助外國子公司的預算流程並改善公司內部現金流，因為公司內部賬戶使用本幣。

• 轉售中心（離岸、第三國）符合當地非居民身份的資格，並從提供的稅收和貨幣市場優惠中受益。