利率平價模型

什麼是利率平價？

利率平價 (IRP) 是一種理論，認為兩個國家之間的利率差等於使用遠期匯率和即期匯率技術計算的利率差。利率平價將利率、即期匯率和外匯匯率聯絡起來。它在外匯市場中發揮著至關重要的作用。

IRP 理論有助於分析現貨匯率和相關遠期（未來）匯率之間的關係。根據該理論，兩種不同貨幣之間的利率差不會出現套利，而利率差將反映在外匯的遠期匯率的折價或溢價中。

該理論還強調，外幣的遠期溢價或折價的大小等於所比較國家現貨和遠期利率的差額。

讓我們考慮將 1000 歐元投資 1 年。我們將有兩個投資案例選項 -

在美國，假設即期匯率為 1.2245 美元/1 歐元。

因此，實際上，我們以 1.2245 美元/歐元的價格兌換我們的 1000 歐元 = 1224.50 美元

我們可以將這筆 1224.50 美元以 3% 的利率投資 1 年，到年底將獲得 1261.79 美元。

我們也可以將 1000 歐元投資於國際市場，在那裡 1 年的利率為 5.0%。

因此，1000 歐元以 5% 的利率投資 1 年 = 1051.27 歐元

假設遠期匯率為 1.20025 美元/1 歐元。

因此，由於我們需要將我們的 1000 歐元兌換回本幣，即美元，因此我們在未來一年購買了 1.20025 美元/歐元的遠期匯率。

然後，我們可以將 1051.27 歐元兌換為 1.20025 美元 = 1261.79 美元

因此，當沒有 **套利** 時，無論投資方法的選擇如何，投資回報率 (ROI) 在兩種情況下都是相等的。

套利是在一個金融市場購買股票或貨幣並在另一個金融市場以溢價（利潤）出售的活動。

根據有保證利率平價理論，外匯遠期溢價（折價）抵消了兩個主權國家之間的利率差。換句話說，有保證利率平價理論認為，兩個國家之間的利率差被即期/遠期貨幣溢價抵消，因此投資者無法獲得套利利潤。

假設總部位於美國的跨國公司雅虎公司需要在一個月後用歐元支付歐洲員工的工資。雅虎公司可以透過多種方式做到這一點，其中一種如下 -

雅虎可以購買一個月（30 天）的歐元遠期以鎖定匯率。然後，它可以將這筆錢投資於美元 30 天，之後必須將美元兌換成歐元。這被稱為 **覆蓋**，因為現在雅虎公司將不會有任何匯率波動風險。
雅虎也可以現在以即期匯率將美元兌換成歐元。然後，它可以將其獲得的歐元投資於歐洲債券（以歐元計價）1 個月（這將相當於 30 天的歐元貸款）。然後雅虎可以在一個月後用歐元支付義務。

在這種模式下，如果雅虎公司確信將獲得利息，它今天可能會兌換更少的美元到歐元。這樣做的原因是透過獲得利息而使歐元增長。它也被稱為 **覆蓋**，因為透過以即期匯率將美元兌換成歐元，雅虎消除了匯率波動風險。

無保證利率平價理論認為，特定貨幣的預期升值（或貶值）被較低（或較高）的利息所抵消。

在給定的有保證利率示例中，雅虎公司可以實施的另一種方法是將資金投資於美元，並在一個月後付款時將其兌換成歐元。

這種方法被稱為 **無保證**，因為此類交易中存在匯率波動風險。

當代實證分析師證實，無保證利率平價理論並不普遍。然而，違規行為並不像以前設想的那樣嚴重。違規行為存在於貨幣領域，而不是取決於時間範圍。

相反，有保證利率平價在最近時期成為經合組織經濟體中公認的理論，主要用於短期投資。此類模型中發生的明顯偏差實際上歸因於交易成本。

如果 IRP 理論成立，那麼它可以否定套利可能性。這意味著即使投資者投資於本幣或外幣，投資回報率也將與投資者最初投資於本幣時相同。

列印頁面