米勒和莫迪利亞尼的股利無關模型有哪些假設？

與沃爾特模型和戈登模型一樣，米勒和莫迪利亞尼模型也建立在一些假設的基礎上。MM 模型因其包含的理論的靈活性和排他性而備受推崇，這些理論將在下面討論。

完美的資本市場

MM 模型認為資本市場是完美的。這意味著市場擁有所有理性的投資者。理性是指市場上的所有投資者都傾向於規避風險，並希望從投資市場中獲得最大利潤。

市場上始終存在公平競爭，這意味著所有投資者都擁有可能影響股權結構決策的相關資訊。因此，市場上的所有投資者都應根據相關和必要的資訊做出決策。

在完美的資本市場中，不存在發行和交易成本。這意味著沒有投資者需要支付額外的費用來買賣股票。這很重要，因為如果存在明顯的交易和發行成本，價格將影響市場運營和股東的總預算。

無稅收

MM 模型還認為，股利不適用任何稅收。這意味著資本收益或股利不適用任何稅收。無稅收意味著投資者在從公司獲得股利時無需承擔額外成本。因此，一元股利的價值等於一元資本收益。

投資政策

根據 MM 模型，考慮股利政策的公司應具有固定的投資政策。因此，當需要調整投資決策時，公司不應時不時地改變其投資政策。

無風險

這意味著對於給定的公司，風險和不確定性不存在。在這種情況下，投資者可以確定地預測未來的收益以及相關性。這是一個重要的假設，因為它使持有股票的市場成為模型第一個假設中提到的完美市場。

此外，根據 MM 模型，所有證券和所有投資期限都適用一個貼現率。這意味著所有證券都以給定的利率進行貼現，從而使投資者能夠預測市場上的股票價格。

結論

MM 假設是理解股利估值行為的標準政策。它解決了與股息收益率和估值相關的相關問題。然而，它並不是投資者完美的理論，因為該理論的大多數假設在實際情況下要麼不適用，要麼錯誤。

更新於：2022-03-31

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