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法學使用“股利增長模型”和“資本資產定價模型 (CAPM)”計算的權益成本
股利增長模型
股利增長模型是一種假設股利永久以恆定速度增長的方法。一隻股票的價值等於下一年的股利除以總要求回報率與假設的股利恆定增長率之差。
換句話說，股利增長模型實際上是一個數學公式，投資者經常用它來根據公司的當前股利和預期未來的股利增長來確定公司股票的合理價值。
股利增長模型的基本公式如下：
$$\mathrm{價格 =\frac{當前年度股利}{預期回報率 − 預期股利增長率}}$$
由於其兩個基本假設，股利增長模型的應用有限：
它假設股利增長率將保持不變。
預期增長率應小於權益成本。
這兩個假設在理論上很有效，但在實踐中，假設股利增長率保持不變往往是不可能的。這些假設還意味著股利增長模型不能應用於不支付任何股利的公司。
CAPM 的使用
與股利增長模型相比，資本資產定價模型 (CAPM) 具有許多限制，但它是計算權益成本的更好替代方案。
使用 CAPM 模型的唯一要求是，我們所處理的股票必須在證券交易所上市。
除公司股價資料外，CAPM 變數都是市場決定的。
在 CAPM 中，貝塔值以可靠的統計方式計算，這有助於結果的準確性並接近於我們在現實中獲得的結果。
貝塔值是權益成本的決定因素，但它極不穩定，因此使用貝塔值的計算結果往往會隨著時間的推移而波動。
為什麼 CAPM 更好
我們已經提到了股利增長模型的兩個限制性假設，這些假設使其無法成為財務分析師和會計師的首選。另一方面，CAPM 也有其自身的一套限制，但在實踐中，它通常是處理權益成本的更好方法。
CAPM 使用市場特定資料，因此，在一個運作良好的市場中，獲得的資料是可信的且具有公允價值。因此，透過 CAPM 模型獲得的權益價值更準確。
由於所有資料都是市場特定的，因此易於同時獲取和計算。
這就是 CAPM 比股利貼現模型更好的原因。
更新於：2021年10月28日
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