什麼是戈登股利模型？

邁倫·戈登提出了一種股利模型，該模型比沃爾特模型包含更多假設。戈登模型增加了沃爾特模型的假設，它反映了那些具有明顯稅收和資本成本大於增長率的公司專案的評估。

戈登模型包含沃爾特模型的所有假設。此外，它還有三個額外的假設，包括：

• 無稅收 - 公司不應存在任何企業所得稅。

• 恆定的留存比率 - 留存比率是恆定的，不會因收入或支出的變化而改變。

• 資本成本大於增長率。在這種情況下，貼現率大於公司的增長率。

根據戈登模型，股票的市場價值等於數量無限的股利的價值。這意味著，公司的股票價值等於公司投資組合中的一系列股利。

以下假設在戈登股利模型和沃爾特模型中都是通用的：

• 全權益公司 - 要在戈登模型下考慮，公司必須是全權益公司。

• 無外部融資 - 與沃爾特理論一樣，戈登模型假設公司沒有外部融資，即沒有來自市場的債務或股權。

• 恆定的內部收益率 - 戈登模型下的公司必須具有恆定的內部收益率。

• 風險保持不變 - 戈登模型下投資專案的風險必須保持不變，因為在專案的不同階段，資本成本被認為是相同的。

恆定的資本成本也意味著在風險的不確定情況下，專案靈活性較差。儘管專案的各個部分的風險並不總是相同，但戈登模型假設它保持固定，以便推匯出在全權益情況下分配的股利的價值。

結論

戈登模型比沃爾特股利模型更可接受，但它並非沒有錯誤。戈登模型的許多假設在實踐中並不適用，並且該理論未能展示出在實踐中適用的理想股利政策。然而，該理論仍然被認為是評估上市公司投資專案股利政策最重要的理論之一。

戈登理論也未能消除股票在市場中經歷的漲跌的影響。它認為股票是固定的，沒有風險，並且永久地向股東支付股利。

Probir Banerjee

更新於：2022年3月3日

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