自由現金流方法中的債務再平衡

加權平均資本成本 (WACC) 概念假設債務始終佔專案價值的固定比例。這意味著隨著專案價值的變化，債務價值必須隨之變化以保持WACC值不變。例如，如果一個專案的債務比例為60%，則每年債務價值必須保持為專案價值的60%。這意味著即使專案價值下降，債務價值也應按60%的比例變化。

為什麼我們需要債務再平衡？

為了在評估投資專案時保持債務比例不變，我們需要調整債務比例值。隨著專案每一年過去，附加在專案價值上的債務價值都會下降。這是因為專案價值本身每年都在減少，而保持比例值不變需要減少附加在專案上的債務。這就是為什麼_在專案資本結構中需要進行債務再平衡_。

一般來說，附加在投資上的債務價值會下降，直到專案結束時降為零。

• 例如，如果有一個為期8年的投資專案，則該專案的債務價值在專案開始時（第1年開始）最大。

• 它將在第2年開始下降，依此類推，直到在第8年結束時降為零。

• 因此，隨著債務減少，其比例也必須隨著每一年過去而減少，以保持WACC和專案價值不變。

自由現金流中不需要債務再平衡

對於自由現金流，不需要調整債務部分，因為自由現金流方法已經考慮了債務、利息和利息稅盾。在自由現金流專案中，資本結構被認為是恆定的，WACC被調整以考慮稅盾。正是WACC假設需要進行債務再平衡以保持其恆定水平。

• 自由現金流計算不需要債務部分。自由現金流方法對公司估值所需的是息稅前利潤 (EBIT)、稅收、折舊、營運資金變化和資本支出。因此，自由現金流方法不需要債務再平衡就能得出專案的價值。

• 自由現金流本質上是無槓桿的，因為它們不受債務工具的影響。因此，自由現金流的計算與債務再平衡無關。因此，自由現金流方法不需要債務再平衡來估計專案評估。

Probir Banerjee

更新於：2022年1月10日

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