在評估專案時，何時應該使用資本現金流 (CCF) 方法？

在評估投資專案時選擇使用資本現金流 (CCF) 與理論依據相比，更多地與便利性相關。CCF 不是評估投資專案的唯一方法。當存在某些條件時，它用於評估專案。在本文中，我們將討論為了選擇 CCF 作為投資專案評估工具而應滿足的條件。

專案的評估更多地取決於投資中債務是固定的，還是債務與權益比率是固定的。事實是，專案的計算可以透過兩種方式進行——這取決於債務或債務比率是否固定。

• 如果債務價值是固定的，它將在專案的整個期間保持不變。

• 當債務比率保持不變時，債務和權益價值可能會在投資專案的期間內每年發生變化。

資本現金流方法的使用

當投資專案的債務價值固定或償還計劃已知時，使用 CCF 方法或 APV 方法很容易。

• 當債務價值不隨 APV 結果變化時，CCF 結果相同，這就是為什麼它也被稱為 *壓縮 APV 方法*。

• 儘管 CCF 和 APV 方法都基於類似的理由，但與 APV 方法相比，CCF 方法提供了對專案資本結構的更好理解。

• CCF 方法可以輕鬆處理專案生命週期中可能發生的融資效應。事實上，當融資效應影響專案的現金流時，CCF 方法是確定專案價值的最佳選擇。因此，當債務價值固定且交替因素眾所周知時，CCF 方法最適合確定專案的價值。

• CCF 方法還可以輕鬆處理利息稅盾的影響，以顯示稅收節省的效果，從而顯示利息稅盾對專案整體價值的益處。但是，CCF 方法基於債務固定的假設，這意味著只有專案的權益價值可能在專案生命週期內發生變化。

結論

CCF 和 APV 方法都需要對每個期間的專案價值進行復雜的計算，以暗示專案中隱含的債務流的價值。因此，使用 CCF 方法就是在專案的整個期間使用恆定債務的問題。事實上，當債務（而不是債務比率）保持不變時，CCF 和 APV 方法都更適合評估專案。

Probir Banerjee

更新時間： 2022年1月20日

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