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法律研究資本現金流 (CCF) 和調整現值 (APV) 方法的區別
當我們考慮固定債務比率和債務再平衡時，利息抵稅和自由現金流都以專案的資本機會成本進行折現，以確定調整後的現值 (APV)。因此，可以將這兩種現金流合併並以資本機會成本進行折現。
在固定資本結構下
由於 FCF 加上利息抵稅等於資本現金流 (CCF)，因此在固定資本結構下，CCF 和 APV 方法是相同的。在固定資本結構的假設下，CCF、FCF 和 APV 都相等。
FCF 值廣泛用於確定此類情況下專案的估值，因為它更容易計算投資專案的價值。為此，FCF 值按加權平均資本成本 (WACC) 折現，無需使用債務金額、專案價值和利息抵稅。
當債務固定時
但是，當債務固定而不是債務比率並且還款計劃預先確定時，CCF 和 APV 值會有所不同。在這種方法中，CCF 仍然以專案的資本機會成本對利息抵稅進行折現，但 APV 認為它們風險較低，並以債務成本或市場利率對其進行折現。一些分析師認為，以資本機會成本對利息抵稅進行折現可能更現實。在這種情況下，債務是固定的，但利息抵稅與公司的運營相關。
當公司虧損時
當公司的運營不穩定或公司長期虧損時，可能沒有利息抵稅。此外，個人所得稅也會導致利息抵稅逐漸消失。因此，利息抵稅的風險可能與 APV 的情況一樣。因此，當債務和還款計劃已知時，CCF 和 APV 計算的利息抵稅之間會出現不匹配。
事實上，與公司運營相關的利息抵稅是導致 CCF 從長期來看與 APV 不同的原因。雖然這聽起來可能不切實際，但這在長期財務不穩定的虧損企業中是完全正確的。
結論
如果組織沒有固定債務並且利息抵稅與其運營無關，則資本現金流和調整後的現值相同；但是，當情況相反時，它們的價值可能會有所不同。
更新於：2022年1月10日
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