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法律研究使用調整現值 (APV) 方法的步驟
調整現值 (APV) 方法可以處理永久性和不均勻的現金流。它可用於計算具有多種融資效應的槓桿公司的調整現值。APV 方法將 NPV 分為兩個基本部分 -
第一部分包括全部權益 NPV，假設專案完全由權益融資。
第二部分包括利息稅盾和所有型別的融資效應。
我們可以寫成，
$$\mathrm{APV = 全部權益 NPV + 融資效應價值}$$
調整現值方法的步驟
APV 的使用包括三個步驟 -
APV 應用的第一階段包括確定“全部權益”或基本情況 NPV。基本情況假設只有權益用於專案的融資。因此，專案除了權益融資外沒有任何其他影響。在這樣的專案中，風險僅限於運營風險，無需為此計算任何其他風險。稅後現金流或自由現金流按資本的機會成本進行折現。在“全部權益”融資中，資本的機會成本是股東考慮到全部由權益融資而要求的。
其次，應計算專案“全部權益”融資產生的現金流的現值。現金流按適當的貼現率根據風險進行折現。例如，MM 包含稅收的模型包含固定債務，利息稅盾被認為與債務一樣具有風險。因此，在這種情況下，利息稅盾必須按債務的市場成本進行折現。但是，在某些情況下，利息稅盾可能與經營現金流一樣具有風險。在這種情況下，會應用較高的折現率來衡量利息稅盾的價值。然後，專案的其他所有融資效應按其風險調整後的利率進行折現。
第三步包括將“全部權益 NPV”和融資效應的現值相加以獲得專案的 NPV。結果是投資專案健康狀況的重要指標，因為只有產生積極結果的專案才應被選擇，而產生負面結果的專案應被拒絕。事實上，負 NPV 表示專案股東價值的破壞。因此，只有具有正 APV 的專案才應被考慮投資。
注意 - 值得注意的是，APV 方法對專案的評估考慮了針對稅務應用修正的 MM 模型。
更新於： 2022年1月11日
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