如何計算未上市公司的貝塔值？（貝塔值的去槓桿化和再槓桿化）

上市公司的貝塔值很容易獲得。貝塔值可在同行業公司中找到，很容易獲得。貝塔值的計算對於確定公司所需的資本成本至關重要。但是，這些貝塔值需要根據不同的槓桿率進行調整。這種槓桿調整是透過貝塔值的槓桿化和去槓桿化來完成的。

在公司估值中使用資本資產定價模型 (CAPM) 確定資本成本時，資本成本由免稅利率和風險溢價組成，風險溢價等於市場溢價乘以貝塔值。對於在證券交易所上市的公司來說，這並不成問題。那裡的貝塔值可以從歷史股價中獲得。這些歷史價格對所有人都是可用的，投資者可以輕鬆訪問。

如何衡量未上市公司的貝塔值？

如果需要確定未公開上市公司的貝塔值，這將是一個問題，因為市場上沒有歷史價格資料。此類公司可能不會發行股票，因此，不可能獲得歷史股價。那麼，如何衡量此類公司的貝塔值呢？

為了確定未上市公司的貝塔值，需要考慮在證券交易所上市的同行業公司。也就是說，將與未上市公司具有可比性但在證券交易所上市的公司考慮在內，用於計算未上市公司的貝塔值。

為了應用市場上的貝塔值，有兩種方法：

• 相同的經營/行業風險
• 相同的平均風險

第一個條件可以透過選擇具有相同屬性（例如營業利潤率、規模或行業）的同行業公司來實現。但是，對於第二個要求，如果同行業公司顯示出不同程度的負債比率，因此具有不同的財務風險，則必須在將其應用於未上市公司之前調整同行業公司的貝塔值。這在數學上被稱為貝塔值的槓桿化和去槓桿化。

槓桿化和去槓桿化的唯一目的是將上市公司的貝塔值與未上市公司的貝塔值聯絡起來。有一些數學公式可以做到這一點，這個過程幫助投資者和稅務專業人士識別可能從市場獲得債務的未上市公司的貝塔值。

Probir Banerjee

更新於：2022年1月10日

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