淨收益法評估公司價值

淨收益法理論認為，透過降低整體資本成本可以提高公司價值。該理論中的資本成本是用加權平均資本成本 (WACC) 來衡量的。這可以透過承擔和籌集更高比例的債務來實現，因為與股權融資相比，債務是更便宜的融資來源。

WACC是股權和債務的加權平均成本，權重是從每個來源籌集的資本單位。

根據淨收益法理論，公司的財務槓桿變化會導致WACC和公司價值的相應變化。淨收益法強調以下事實：

• 隨著財務槓桿（或債務比例）的增加，WACC下降，公司價值上升。

• 反之，如果槓桿減少，WACC將增加，從而公司價值將下降。

例如，如果股權-債務組合從50:50變為30:70，這將對企業的股東價值產生積極影響。

淨收益法的假設

淨收益法做出以下假設：

• 債務減少不會降低投資者的信心水平。

• 該理論只考慮兩種融資來源，即債務和股權。其他融資來源，如留存收益和優先股資本也被考慮在內。

• 所有公司必須具有統一的股息支付率，即1。

• 沒有籌資成本、交易成本和公司股息稅。

• 資本市場運作良好，這意味著所有相關公司的資訊都可供所有投資者使用。不存在證券定價過高或過低的情況。此外，它假設所有投資者都是理性的，他們希望在最大限度地降低風險的同時最大限度地提高回報。

• 所有資金來源都是永久性的，這意味著融資是無限期的。此外，不存在可贖回的融資來源。

通常，在淨收益法的情況下，隨著債務的增加，公司的總市值增加，而資本成本下降。得出這一結論的原因是淨收益法的假設是，無論資本結構中的債務融資如何，權益成本將保持不變。此外，債務成本低於權益成本；因此，當債務融資增加時，WACC降低，從而提高公司價值。

Probir Banerjee

更新於：2021年12月24日

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