解釋資本結構的淨營業收入理論。

公司的資本結構取決於其融資方式中債務與權益的組合或比例。根據公司的偏好，一些公司可能在資產融資中使用更多債務或更多權益，但最終目標是最大化其市場價值和利潤。

淨營業收入 (NOI) 由 David Durand 提出。根據淨營業收入法，公司的價值不受公司或企業債務構成變化的影響。

淨營業收入法認為，公司的價值取決於營業收入和相關的經營風險。公司的價值不會受到債務構成變化的影響。

假設如下：

  • 債務和權益是融資來源。

  • 股息支付率為 1。

  • 無稅。

  • 無留存收益。

  • 債務資本化率恆定。

  • 加權平均資本成本 (WACC) 恆定。

  • 公司價值與債務價值之差為權益價值。

  • 權益成本大於債務成本。

公式

公司的市場價值 (V) 是息稅前利潤 (EBIT) 與加權平均資本成本 (WACC) 的比率。

V = EBIT/WACC

總權益 (E) 是公司市場價值 (V) 與債務市場價值 (D) 之差。

E = V – D

權益成本 (Ke) 是每股收益 (EBIT) 與利息 (I) 之差與權益股東市場價值 (Es) 的比率。

Ke= (EBIT-I)/Es

NOI 的缺點如下：

  • 不考慮公司稅。

  • 如果債務成本增加，則財務槓桿也會增加，這也會增加資本成本。

  • 投資者對資本結構中債務比例高的公司會有不同的看法。

更新於：2020年9月28日

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