描述資本結構中的淨收益法。

資本結構在公司價值中扮演著重要的角色。不同的公司擁有不同的資本結構，例如一些公司的資本基於債務，一些公司的資本基於股權，還有一些公司的資本是兩者混合或組合在其財務組合中。

杜蘭德提出了淨收益法，他指出如果財務槓桿發生變化，資本成本和公司估值也會發生變化。資本結構與公司的估值相關。財務槓桿的增加導致加權平均資本成本 (WACC) 的增加，並且公司的價值也會增加。

股票的市場價值取決於支付債務利息後可獲得的金額。這種方法前提是市場價值取決於權益股東可獲得的金額。淨收益和資本成本取決於資本結構中債務的使用，這會影響股票和市場價值。

NI = NOI – I

其中，NI = 淨收益，NOI = 淨營業收入，I = 債務利息。

與淨收益相關的**假設**如下：

• 無稅收

• 股權成本 > 債務成本。

• 債務和股權資本化均保持不變。

• 債務比例獨立於投資者的風險。

• 股息支付率為 1。

公式

V = E + D

其中，V = 市值（公司），E = 市值（股權）+ 市值（債務）

E = 權益股東收入 / 股權成本

D = 債務利率 / 債務成本

Cost of capital = NOI/V
Degree of financial leverage = D/V

其中，NOI = 淨營業收入。

淨收益的**缺點**如下：

• 未考慮企業所得稅。

• 它具有恆定的債務成本（利率取決於資金提供者）。

• 財務風險隨著債務的增加而增加。

• 財務槓桿隨著股權資本化的增加而增加。

曼達利卡

更新於： 2020年9月28日

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