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法律研究解釋莫迪利亞尼-米勒資本結構理論。
公司透過資本結構為其資產融資。它可以透過僅使用股權或債務和股權的組合來為其資產融資。
莫迪利亞尼和米勒在20世紀50年代提出了一個理論，該理論認為，公司的估值與其資本結構無關。由於其市場價值，公司是否槓桿率高或負債低也無關緊要。它僅取決於公司的營業利潤。該理論也稱為資本結構無關原則。
莫迪利亞尼和米勒的方法指出，公司的估值與其資本結構無關。假設，公司X僅由股權融資（無槓桿），公司Y由股權和債務的組合融資（有槓桿）。
根據莫迪利亞尼和米勒的方法，兩家公司X和Y的價值相同。公司的價值與其資本結構/融資決策無關。
假設莫迪利亞尼和米勒理論如下：
無稅。
交易成本等於零。
發行成本等於零。
資訊對稱（投資者和企業都能獲取相同的資訊）。
無公司股息稅。
無稅命題
市場價值不影響公司價值。這意味著，公司的槓桿率對其價值沒有影響。股權股東和債權股東將獲得相同的優先權。
𝑉𝐿 = 𝑉�
財務槓桿與權益成本成正比。這意味著，如果債務成分增加，股權股東會認為風險更高。在本命題中，債權人擁有優先索償權。
$$R_{E} = R_{O}+ \left(\frac{D}{E}\right)(R_{O}-R_{D})$$
有稅命題
在這裡，考慮了公司稅及其收益（因為現實世界中會有稅收）。債務權益比率的變化會影響加權平均資本成本 (WACC)。債務越高，WACC 越低。
1) 𝑉𝐿 = 𝑉𝑈 + 𝑡𝑐𝐷 2) 𝑅𝐸 = 𝑅𝑂 + ( 𝐷 𝐸 ) (1 − 𝑡𝑐)(𝑅𝑂 − 𝑅𝐷) Modigliani and miller approach and WACC =>𝐸𝑊𝐴𝐶𝐶 = ( 𝐸 𝑉𝐿 ) 𝑅𝐸 + ( 𝐷 𝑉𝐿 ) 𝑅𝐷(1 − 𝑡𝑐)
其中，𝑉𝐿=有槓桿公司，𝑉𝑈=無槓桿公司，𝑅𝐸=權益回報率，𝑅𝑂=無槓桿權益回報率，𝑅𝐷=債務回報率，D = 債務市場價值，E = 權益市場價值，𝑡𝑐=公司稅率。
更新於： 2020年9月28日
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