股票估值中的恆定增長模型

恆定增長模型是一種股票估值方法。也稱為戈登增長模型，它假設公司支付的股息將無限期地以恆定增長率持續增長。它幫助投資者根據未來的股息支付確定今天支付股票的公平價格。

對於一家支付穩定增長的股息的公司，可以使用一個公式來估算股票的公平價值，該公式考慮了不斷增加的派息是股票價值的決定因素。公式為：

$$\mathrm{𝑃 =\frac{𝐷}{(𝑟 − 𝑔)}}$$

其中：

• P 是當前股價，

• D 是公司下一個要支付的股息，

• g 是預期的股息增長率，以及

• r 是公司的必要回報率。

必要回報率 (RRR) 是投資者為了持有股票而接受的投資最低收益。雖然計算增長率的公式很簡單，但在使用戈登增長模型時，需要注意一些注意事項。

估算誤差

在計算戈登增長模型中股票價值時，必須注意估算誤差。在考慮價值時，必須考慮許多股票，而不僅僅是一支股票。此過程減少了在估算股票公平價值時發生的誤差。

當前高增長率

不應將估算股票公平價值的公式應用於增長率非常高的公司。恆定增長公式假設增長是可持續到無限的。因此，假設過高的增長率可能會導致錯誤的結果。

如果將戈登增長模型應用於被高估的股票，則在某個時期之後，當增長率成熟並呈現恆定形態時，就會錯過增長率下降的情況。

股息預測誤差

在某些情況下，市場對股票公平價值的估計可能與使用戈登增長模型公式計算的估計不符。這並不意味著公式不正確。事實上，這意味著股息流的預測不準確。

注意 - 要獲得股票的正確公平價值，必須首先消除估算誤差。

Probir Banerjee

更新於：2021年9月17日

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