沃爾特股利政策理論的侷限性是什麼？

根據沃爾特模型，股利與公司股價相關，並對其產生影響。它還主張投資政策與股利政策相互關聯，兩者不可分割。

沃爾特股利理論基於一些假設，這些假設是準確分類該理論所必需的。然而，其中一些假設使得該理論過於僵化。

沃爾特股利理論模型的侷限性

以下是沃爾特股利理論模型的侷限性：

無外部融資

沃爾特模型認為，公司的股利是用100%的留存收益支付的，沒有使用外部融資——無論是股權還是債務。然而，在實踐中，幾乎不可能找到一個不依賴外部債務或股權資金的專案。

為了使專案免於外部投資，公司的股利政策或投資應處於次優水平。然而，將沃爾特模型應用於分配的股利，使得該過程達到最佳水平。因此，沃爾特模型與其自身性質相矛盾。

在現實世界中不實用

在現實中，不可能考慮一個零外部融資的專案。儘管沃爾特模型描述了無債務和無股權的股利管理過程，但在現實世界中幾乎沒有這樣的專案。公司經常使用債務或股權來為其專案融資。因此，在現實世界中幾乎不可能找到一個理想的無債務和無股權的專案。

恆定的回報率

沃爾特模型假設，為了描述其股利政策以評估其估值，需要投資專案的內部收益率。然而，這種假設本質上是錯誤的。在現實世界的專案中，不可能找到恆定的內部收益率。

實際上，內部收益率隨著投資減少而下降。因此，找到一個理想的投資專案，其中較差的專案提供與較好專案同樣高的回報，這是一個不現實的假設。

恆定的資本機會成本

沃爾特模型假設，公司所有專案的資本機會成本必須相等。這意味著，無論專案性質如何，對不同專案進行的投資相關的風險保持不變。透過消除不同專案的風險在性質和數量上不同的現實，沃爾特模型提出了一種在現實世界中不可能實現的想法。

結論

沃爾特模型儘管存在侷限性，但仍然是確定所有股權投資專案股利政策的廣泛使用的模型。然而，需要對該模型進行一些修改，使其在性質上無誤且實用。然而，我們可以透過普遍使用沃爾特模型來了解很多關於股利理論及其結果的資訊，這就是為什麼它通常是投資專案的良好建議的原因。

更新於：2022年3月25日

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