定義股票互換

股票互換是各方之間的一種衍生品合約，涉及兩個現金流之間的未來現金流交換。現金流也稱為“支腿”。一個現金流/支腿具有基於股票的現金流（股票指數回報等），另一個現金流具有固定收益現金流（倫敦同業拆借利率等）。

在這種情況下，交換髮生在固定的日期，並且這些現金流具有預先確定的名義金額。它們並不意味著本金的交換。它們提供了高度的靈活性，並且股票互換合約是根據各方的需求定製的。

股票互換的**優點**如下：

• 獲得股票/股票指數的敞口。
• 避免交易成本。
• 對沖股票風險敞口。
• 為投資者提供更廣泛的證券敞口。

股票互換的**缺點**如下：

• 它不受監管。
• 這些互換沒有無限期的敞口。
• 股票互換面臨信用風險。

示例

雙方簽訂股票互換。一方同意支付另一方 200 萬美元的名義本金，而 B 方則會支付 200 萬美元名義本金的標準普爾指數作為回報。

(a) ⇒ 第一方支付 200 萬美元（倫敦同業拆借利率 + 1%）的名義本金

(b) ⇒ 第二方支付 200 萬美元（標準普爾指數）的名義本金

(假設倫敦同業拆借利率為每年 4%，標準普爾指數在合約開始後的 180 天內上漲 8%)

名義本金僅用於計算目的。

解決方案

第一方支付 ⇒ 2000000 * (4% + 1%) * (180/360) ⇒ 100000 ⇒ 50000 美元

第二方支付 ⇒ 2000000 * 8% ⇒ 160000 美元

付款淨額 ⇒ 160000 – 50000 ⇒ 110000 美元

(如果市場出現負回報，則股票支付方將收到負回報，而不是向第二方支付回報)

結論

• 用其他一些現金流交換股票/股票指數的回報。
• 在沒有實際持有股票/股票指數敞口的情況下獲得。
• 在負回報時期，它可以用來對沖。
• 投資者可以將其資金投資於廣泛的證券。

Nagasravan Tamma

更新於： 2021 年 7 月 6 日

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