什麼是投資組合分離定理？

投資組合分離定理是一個經濟理論，它指出公司的投資決策與公司所有者的投資偏好無關。它假設公司應該努力最大化利潤，而不是試圖分散公司所有者的決策。分離定理還指出，無論公司股東的偏好如何，公司都應該選擇最佳的生產措施，以帶來更多投資組合利潤。

注意 − 投資組合分離定理指出，建立最佳配置所需的投資組合總數等於投資者關心的特徵。

該定理的意義在於它說明了為什麼每個投資者都需要持有“市場投資組合”中的股票，而不是對該投資者來說某種程度上特殊的股票。分離定理為資本資產定價模型 (CAPM)、被動投資理念、指數化以及透過單一股票與市場投資組合的相關性（也稱為 *貝塔係數*）來衡量單一股票的風險鋪平了道路。

費雪分離定理為什麼重要？

分離定理要求組織將最大化利潤作為首要目標，而不是試圖實現股東的效用偏好。該定理指出，公司的生產力價值不應因所有者的偏好而改變。此外，價值也不應影響所有者或股東的偏好。

分離定理認為，公司的投資決策和其所有者或股東的偏好是兩個獨立的目標。該定理指出，公司的股東有不同的投資理念，這些理念與公司管理人員的理念是分開的。因此，管理人員應該專注於如何最大化公司的價值或利潤，而不應考慮股東的效用偏好。

莫迪格利亞尼-米勒定理

分離定理為“莫迪格利亞尼-米勒定理”的發展鋪平了道路。它假設在有效的資本市場中，公司的確切價值不受其所有者效用偏好的影響。莫迪格利亞尼-米勒定理指出，*公司如何為其投資融資或安排股息分配不會影響其價值。*根據該定理，公司可以透過債務融資、股權融資和內部收入來為投資融資。

注意 − 分離定理強調，承擔非系統性風險沒有回報。如果選擇一個不是市場投資組合的投資組合，那麼存在市場投資組合和無風險資產的某種組合，可以在與所選投資組合相同的風險下產生更高的回報。

Probir Banerjee

更新於：2021年9月28日

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