預期理論、流動性溢價理論和分割市場理論

預期理論

向上傾斜的曲線或倒置曲線由預期理論支援。它指出，由於投資者希望從其短期投資中獲得最大回報，因此短期利率應該在未來上升。然後，我們必須假設長期利率高於短期利率。然而，以現值計算，長期證券的回報等於一系列短期證券的回報。

由於投資的未來價值與長期回報的未來價值相同，因此投資者在兩者之間進行選擇時將漠不關心。預期理論假設，如果資本市場有效，則不存在交易成本。因此，投資者唯一的目的是最大化回報。它還指出，長期利率是短期回報的幾何平均數。

預期理論基於這樣一個原則：在給定的投資期限內，所有期限組合都將產生相同的價值量。因此，發行人將無法在長期固定利率後改變利率。

流動性溢價理論

根據流動性溢價理論，長期債券的利率將保持高於短期債券的利率。由於短期債務的成本較低，從公司的角度來看，公司可以透過不斷地再融資短期債務來最大限度地降低借款成本。

注意 - 在預期理論中，投資者更偏好長期債券而非短期債券。但該理論無法解釋原因？流動性溢價理論回答了這個問題。

根據流動性溢價理論，由於投資者希望獲得一些額外的報酬以從短期債券轉向長期債券，因此債券發行人可能會從其方面為整體投資提供溢價。這被稱為流動性溢價。它為向上傾斜的圖表提供了更多支援和偏差。

分割市場理論

分割市場理論假設債券市場被劃分為各個細分市場，每個細分市場都提供各種優勢。這些細分市場容易受到市場波動性的影響，收益率取決於供求關係。

大多數投資者希望將其資產與負債相匹配，因此根據其需求選擇不同的選項。投資者通常需要回報的確定性。該理論表明，借款人不會輕易地從一個期限轉移到另一個期限。因此，回報完全基於供求關係。

注意 - 分割市場理論表明，投資者強烈偏好與負債相匹配的資產，而借款人則更傾向於發行與資產相匹配的負債。

Probir Banerjee

更新於： 2021年8月18日

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