機構轉手

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簡介

在本教程中，我們將深入瞭解轉手證券的領域。這些金融工具，如抵押支援證券和資產支援證券，使投資者能夠獲得一組基礎資產的現金流。我們已經討論了其各個方面，包括按比例分配、資產池化和現金流轉手。我們還將強調風險，如提前還款、利率、信用和流動性風險。考慮將轉手證券納入其投資策略的投資者必須充分了解這些因素。讓我們探索轉手證券的世界，包括其特徵、風險和對投資者的益處。

轉手證券的定義

轉手證券是一種投資工具，可以透過其將一組基礎資產（如抵押貸款或其他貸款）的現金流彙集在一起。投資者以基礎資產產生的現金流的形式獲得定期支付，通常包括利息和本金。

抵押支援證券 (MBS) 和資產支援證券 (ABS) 是轉手證券的兩個例子。轉手證券持有者根據其在證券中的投資份額分享現金流。

轉手證券如何運作？

轉手證券透過將大量基礎資產（如抵押貸款或貸款）的現金流彙集在一起而運作。投資者會收到這些現金流，其中包括本金和利息支付。根據他們在轉手證券中的投資，投資者會收到一部分現金流。投資者收到的支付會受到基礎資產的盈利能力和借款人還款習慣的影響。

轉手證書如何運作？– 以示例說明

轉手證書是一種證券，代表著一組資產（如貸款或抵押貸款）的所有權。證書持有者從基礎資產產生的現金流中獲得利息和本金支付。根據其所有權比例，證書持有者會收到一部分收益和本金償還款。這些證書通常由特殊目的實體發行，使投資者能夠接觸到基礎資產的現金流，從而實現多元化和產生收入。

轉手證書透過特殊目的實體 (SPV) 運作，例如基礎資產池（如抵押貸款或貸款）。購買 SPV 發行證書的投資者表示他們擁有基礎資產的股份。當借款人償還資產的利息和本金時，SPV 會收集這些現金流。然後，SPV 會按比例將這些現金流分配給證書持有者，以反映其所有權比例。根據基礎資產的表現，證書持有者會獲得定期支付，通常以利息和本金的形式。透過轉手結構，投資者可以從基礎資產的收益和償還流中獲益。

轉手證券的特徵

• 現金流轉手 − 轉手證券向投資者支付利息和資本，以換取基礎資產產生的現金流。

• 資產池化 − 轉手證券將多種基礎資產（包括貸款或抵押貸款）組合在一起，形成多元化的投資組合。

• 按比例分配 − 現金流按比例分配給投資者，以反映其在轉手證券中的所有權比例。

• 依賴基礎資產的表現 − 投資者的現金流會受到基礎資產的效率和償還習慣的直接影響。

• 由特殊目的載體分發 − 轉手證券通常由特殊目的實體發行，這些實體是為持有和管理基礎資產而設立的獨立法人實體。

轉手證券涉及的風險

轉手證券存在某些風險，投資者應予以考慮 −

• 提前還款風險 − 如果借款人選擇提前償還債務，這將影響投資者可能期望獲得的現金流。

• 利率風險 − 由於利率會影響借款人的決策，因此它們會改變轉手資產的價值，尤其是抵押支援證券。

• 信用風險 − 基礎借款人的信用狀況會影響資產的表現以及獲得全額償還的可能性。

• 流動性風險 − 由於二級市場可能缺乏流動性，因此可能難以以期望的價格買賣轉手資產。

• 市場風險 − 總體市場狀況、宏觀經濟因素和監管變化可能會影響轉手證券的表現和定價。

• 延長風險 − 在利率下降的環境中，借款人可能不太願意進行再融資，從而延長投資的期限。

投資者在投資轉手證券之前應仔細評估這些風險。

轉手證券的例子

抵押支援證券 (MBS) 和資產支援證券 (ABS) 是轉手證券的兩個例子。MBS 是一組住宅抵押貸款，將抵押貸款支付產生的現金流轉手給投資者。相反，ABS 包括各種資產，如汽車貸款、信用卡應收款或學生貸款。

投資者會收到這些基礎資產的合併現金流的一部分。擔保債務憑證 (CDO) 和擔保抵押債務憑證 (CMO) 也是更多例子，它們也使用轉手結構。

結論

轉手證券，如抵押支援證券和資產支援證券，使投資者能夠接觸到基礎資產現金流的池。根據基礎資產的表現，證書持有者會獲得定期支付，通常以利息和本金的形式。透過轉手結構，投資者可以從基礎資產的收益和償還流中獲益。

現金流按比例分配給投資者，以反映其在轉手證券中的所有權比例。轉手證券通常由特殊目的實體發行，這些實體是為持有和管理基礎資產而設立的獨立法人實體。

常見問題

問 1. 什麼是轉手證券？

答。轉手證券是一種投資工具，投資者可以透過其獲得一組基礎資產（如抵押貸款或貸款）的現金流。

問 2. 在轉手證券中彙集資產的目的是什麼？

答。透過將風險分散到多個基礎資產上，資產池化可以改善整體投資組合並實現多元化。

問 3. 在轉手證券中，如何將現金流分配給投資者？

答。現金流通常按比例分配給投資者，以反映其在轉手證券中的所有權比例。