財務(或運營)槓桿對貝塔係數有什麼影響?
財務槓桿通常指的是一家公司相對於權益所擁有的債務數量,或者說是其“槓桿化”程度。這也意味著公司在資本結構中持有多少債務?
債務越高,利息支付就越高,利息支付越高,利潤就越低。這些高額的利息支付和低利潤意味著股東面臨更高的風險。
貝塔係數的實際含義是什麼?貝塔係數是衡量公司風險的指標。它讓我們瞭解特定公司相對於某個指數(例如標準普爾指數)的風險程度。例如,如果某隻股票的貝塔係數為 1.62,則意味著如果市場收益率增加或減少 1%,該股票的收益率將分別增加或減少 1.62%。
現在,已知債務是有風險的,而貝塔係數是衡量風險程度的指標,那麼債務將如何影響股票的貝塔係數呢?
答案是,較高的債務水平會導致公司承擔更高的風險,從而導致更高的貝塔係數。
運營槓桿如何影響經營風險?
運營槓桿是指營業利潤變化與收入變化的比率。收入增長越多,營業利潤就越多,但收入下降也意味著利潤下降更多。
情景 1
例如,一家運營槓桿較低的公司可能沒有任何資產,它只是以略高的價格購買產品並出售。因此,它只有很少的經營風險。如果收入下降 10%,公司只會減少 10% 的業務,並且營業利潤下降 10%。由於它沒有債務,因此不必擔心其業務失敗。業主只會少賺 10% 的錢。這意味著,由於公司的貝塔係數為 0,因此它不必承擔高風險來賺取利潤,或者如果它錯過了利潤,它只會損失等量的損失。
情景 2
另一家制造公司可能承擔了過多的債務來建造一個生產某些商品的工廠。它生產的每一件商品成本都更低,因此每件商品的利潤都更高。但該公司需要至少銷售一定數量的商品才能滿足運營工廠的成本,以及償還債務的成本。如果收入增長 10%,其營業利潤可能會增長 20% 或更多。但如果收入下降 10%,其營業利潤可能會變為負數,或者無論如何都會下降到低於償還債務所需的水平。這可能會使其陷入財務困境。
結論
因此,高運營槓桿本身會增加經營風險,並且通常意味著更高的貝塔係數。貝塔係數的值可能會發生變化,併為更多債務提供服務。但其反面也是可能的。如果產品的更新版本進入市場並變得流行,第二家公司可能會適應這種變化,以獲得比第一家公司更高的收入。但是,無論情況如何,較高的貝塔係數值意味著更高的風險,因此第二家公司的貝塔係數將高於第一家公司。