夾層融資

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介紹

夾層融資是一種多功能的融資選擇，它將債務轉換為股權融資，為企業提供比傳統股權融資成本更低的資金來源。

您是正在尋找資金以幫助您的企業邁向更高成功水平的企業主嗎？或者您是正在尋找低風險高回報的投資者嗎？

無論哪種情況，夾層融資都可能是您的理想解決方案。夾層融資是一種結合了債務和股權融資屬性的融資方式。

夾層融資的定義

夾層融資是一種結合了債務和股權特徵的融資方式。夾層融資通常用於為處於成長階段、需要資金進行擴張或收購的公司提供資金。“夾層”指的是介於高階債務和股權融資之間的融資層級。夾層融資通常包括可以轉換為股權或公司股權股份的貸款。

夾層融資是如何運作的？

對於尋求長期資本的企業來說，夾層融資有可能改變遊戲規則。它是一種用途廣泛的金融工具，具有各種可用的結構，例如次級債務、可轉換債務和優先股。然而，最典型的結構是附帶認股權證的次級無擔保定期貸款，允許借款人獲得更多股權。

創始人正在尋找願意以次級債務形式提供資金的投資者，該債務具有固定的利率。這些債務包括認股權證，允許投資者在以後的日期將債務轉換為股權。貸款的價值通常在1億美元到50億美元之間，期限為5-7年。

夾層融資允許公司比高階債務允許的更積極地增長。夾層融資通常是無擔保的，到期日比傳統高階債務更長，而且僅支付利息。

夾層融資的結構

夾層融資與典型的交易不同，因為它涉及購買企業而不是商品。但它究竟是如何運作的呢？購買公司通常使用自己的資金購買目標公司，並從不同的銀行獲得貸款來支付剩餘的餘額。

私募股權公司經常在這個過程中扮演重要角色，要麼自己購買目標公司，要麼就收購事宜向目標公司的管理層提供諮詢。

夾層融資有多種形式，每種形式都有其獨特的方法。一種方法是私募股權公司透過結合來自多個投資者的貸款和他們儲蓄的一部分來為收購提供資金。另一種策略是私募股權公司利用其儲蓄從目標公司借款，以獲得所需的融資。

夾層基金並非適合膽小者。其中涉及很多風險，預期回報也很高。因此，只有那些具有高風險承受能力並渴望獲得鉅額回報的人才應該考慮投資夾層基金。

夾層融資的可轉讓性

夾層融資可以在滿足某些條件的情況下從一個投資者轉讓給另一個投資者。夾層融資根據融資協議的要求以及各方轉讓其權利和義務的意願進行轉讓。

夾層融資回報

由於高利率和股權參與，夾層融資通常為投資者提供高回報。夾層融資可以提供從10%到20%不等的回報，具體取決於借款人的風險狀況。

夾層融資的益處

夾層融資對借款人和貸方都有幾個好處。以下是一些例子：

最小稀釋

與股權融資（發行新股以籌集資金）不同，夾層融資使借款人能夠獲得資金而無需稀釋現有股東的所有權。這是因為夾層融資通常採取混合證券或次級債務的形式，兩者都不需要發行新股。

靈活的還款

根據借款人的需求，夾層貸款人經常提供定製的還款條款，包括更長的還款期限或遞延付款。這對於可能沒有現金流進行定期債務支付的成長型企業尤其有用。

高回報

由於夾層融資的利率通常高於傳統債務融資，因此貸款人可以從其投資中獲得可觀的回報。此外，夾層融資中通常包含代表股權參與的認股權證或轉換權。

夾層融資的特徵

夾層融資具有一些使其有別於其他型別融資的特徵。以下是一些：

• 次級債務是夾層融資的常見組成部分，在破產或違約的情況下，其優先順序低於其他型別的債務。

• 夾層融資主要是一種債務形式，但通常包括類似股權的特徵，如認股權證或轉換權。這些特徵使貸款人能夠在滿足特定條件時將其債務轉換為股權，從而有可能獲得更高的回報。

• 夾層融資的條款通常比傳統債務融資更靈活。它可能包含更寬鬆的契約或更長的還款期限，讓借款人有更大的自由支配資金。

夾層融資的優缺點

在簽訂合同之前，借款人和貸款人應該權衡夾層融資的優缺點。以下是一些：

優點

• 如果運用得當，債務融資比股權融資便宜得多。夾層債務可以幫助公司透過將其用作資產負債表資產來降低其加權平均資本成本 (WACC)。

• 較少的稀釋允許管理層或投資者保留更高的所有權比例。

• 對於不符合銀行債務條件或擁有強勁現金流但需要靈活條款的企業來說，夾層基金可以提供“一站式”債務解決方案。

• 當企業需要增長資本，但增長速度不夠快、規模不足以吸引機構投資者（如風險投資或私募股權），或對這些投資者願意提供的條款不滿意時，夾層融資可能是一個很好的替代方案。

缺點

• 夾層基金需要股權投資。如果投資者在某些情況下擁有“賣出”權，公司可能需要根據公式在預定時間後回購股權投資。

• 特別是如果公司具有巨大的上漲潛力，則很難估算資本成本。

• 如果企業需要預先借用全部本金，則成本可能高於按需提取的信貸額度。

• 由於公司將擁有高階貸款人和次級貸款人，因此需要一份債權人協議，這增加了流程的複雜性、時間投入和成本。

夾層融資的缺點

在簽訂協議之前，貸款人和借款人應該瞭解夾層融資的諸多缺點。以下是一些：

• 有限的上漲潛力——夾層融資通常涉及固定回報率，這意味著上漲潛力有限。對於希望快速擴張同時保留最多股權的企業來說，這可能是一個缺點。

• 複雜的結構——夾層融資通常被設定為債務和股權的混合體，這很複雜且難以理解。因此，企業可能難以協商有利的條款，這可能會導致意外的費用和延誤。

• 違約風險——由於夾層融資通常是無擔保的，因此如果借款人違約，貸款人沒有任何追索權。這增加了貸款人的風險，並可能導致更高的利率和費用。

夾層融資的例子

以下是一些透過夾層融資籌集資金的公司的例子：

例子1

假設一家中等規模的製造企業希望收購一家競爭對手以提高生產能力。該公司需要為此次收購籌集1000萬美元，但其傳統的銀行融資選擇已經用盡。

該公司找到一家夾層基金，並獲得了一筆500萬美元的夾層貸款，期限為五年，利率為10%，股權獎勵為5%。這意味著除了貸款償還之外，夾層基金還將獲得公司5%的股權。在公司完成收購併擴大生產能力的同時，夾層基金看到了其投資的巨大回報。

例子2

一家快速發展的科技初創企業需要300萬美元的資金來建立新的產品線並進入新的市場。該公司已從天使投資人那裡獲得了$200萬美元的種子資金，但仍需要更多資金來發展。

該公司聯絡了一家夾層基金，並獲得了一筆$100萬美元的夾層貸款，期限為三年，利率為12%，並附帶5%的股權認購權證。除了收取貸款利息外，夾層基金還可以預定價格購買公司5%的股權。初創企業可以創造新產品並進入新市場，而夾層基金則可以看到其投資的強勁回報。

結論

夾層融資是一種混合融資結構，對貸款人和借款人都有利。夾層融資結合了債務和股權融資的優勢，為投資者提供了靈活的還款結構和高回報。另一方面，夾層融資是一種複雜的融資結構，需要很高的專業知識來構建和談判。在簽訂協議之前，借款人和貸款人應該考慮夾層融資的優缺點。

常見問題

Q1. 通常是誰提供夾層融資？

A1. 夾層融資通常由專門的夾層基金提供給企業，夾層基金是一種將眾多投資者的資金彙集在一起的投資工具。

Q2. 夾層融資有哪些風險？

A2. 夾層融資比傳統的債務融資風險更大，因為它處於從屬地位，在違約或破產的情況下優先順序低於其他型別的債務。因此，正在考慮夾層融資的投資者應仔細考慮任何潛在投資的風險回報狀況。

Q3. 如何確定夾層融資是否適合我的公司？

A3. 如果你正在考慮為你的企業進行夾層融資，你必須仔細評估你的融資需求和風險狀況。你還應該將夾層融資的潛在益處和風險與其他型別的融資進行比較。