在併購模型中，協同效應是如何計算的？

考慮下表 -

假設如下 -

• 銷售成本從收入的 75% 降至 60%。
• 稅率 = 32%。
• 加權平均資本成本 = 14%。
• 加權平均增長率 = 6%。

解決方案

解決方案如下 -

併購前

• 公司 1
  現金流 = (1000000 – 750000) * 0.68 >= $170000
  公司價值 = $ 170000 * 1.05/ (0.11-0.05)
  = 178500/0.06 => $ 2975000

• 公司 2
  現金流 = (500000 – 270000) * 0.6 => $156400
  公司價值 = $ 156400 * 1.09/ (0.14-0.09)
  = 170476/0.05 => $ 3409520

• 合併（公司 1 + 公司 2）
  合併價值 = $ 297500 + $3409520
  = $ 3707020

併購後

• 收入 = $1000000 + $500000 => $1500000
  併購後，銷售成本降至收入的 60% => $1500000 * 0.60 => $900000

• 息稅前利潤 => $1500000 − $900000 => $600000

• 稅後 => $600000 * 0.68 => $408000

• 公司價值 = 408000 * 1.06/ (0.14-0.06) => 432480/0.08 => 5406000

• 併購後價值 = $ 5406000 - $3707020 = $1698980 （增加）

Nagasravan Tamma

更新於： 2021-07-19

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