為什麼股東更偏好當前股息而不是資本收益？

在支付股息方面，公司可以選擇兩條路徑。一種是按產生的股息支付，另一種是在未來的某個付款週期中支付。後者在財務上被稱為資本收益。現在，哪一種對股東更有吸引力？毫無疑問是前者。

股東出於多種原因更偏好當前股息而不是資本收益。然而，其中影響最大的兩個因素是不確定性和投資組合多元化。讓我們分別討論這兩個因素，以更好地瞭解股東的偏好。

市場不確定且波動

根據股利政策的MM模型，在完美市場中，不存在風險，因為投資回報率隨時間保持不變。在這種情況下，股價沒有變化的不確定性。因此，永遠持有股票不會造成損失。

然而，在實踐中，不確定性是股市中唯一的常數。因此，資本收益也存在風險。這意味著，將股票保留在投資組合中以獲取未來收益的股東可能由於與公司和股票在市場上的表現相關的風險而面臨損失。因此，股東作為自然風險規避者，傾向於獲得當前的派息而不是資本收益。

投資組合多元化

另一個讓投資者選擇當前派息而不是資本收益的常見原因是投資組合的多元化。事實上，透過多元化，可以很大程度上降低股市虧損的風險。

由於投資組合的構建是為了降低不確定性和風險，因此股東受益於選擇一系列盈利股票而不是虧損股票的情況。選擇盈利機會可以讓股東購買更多盈利股票，而不是那些風險更大、派息更不確定的股票。

透過選擇財務狀況良好的公司的股票，而不是那些在市場上表現不佳的公司的股票，也可以獲得更高的派息。

結論

事實上，對於普通股東來說，當前的派息優於資本收益。投資者偏好獲得當前派息還有許多其他原因，例如貨幣的時間價值以及隨著時間的推移而導致的股票價值的貶值。

允許股東在市場上出售其股票以籌集資金可以使他們從當前的派息中受益，而不是未來的付款。這就是為什麼股東傾向於更早獲得股息支付，而不是在未來的某個日期獲得股息支付成為一種規範。

Probir Banerjee

更新於： 2022年3月31日

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