稅收差異是如何創造高派息和低派息客戶群體的？

MM 模型中關於股息和資本收益不徵稅的假設在現實世界中並不適用。通常，股息和未來派息（資本收益）都會產生大量的稅收。

資本收益稅低於股息稅

然而，在大多數市場中，資本收益的稅級低於當前股息的稅級。因此，高稅級客戶應該更青睞較低的稅率或資本收益，而低稅級客戶則更傾向於股息。

在考慮稅收方面時，高稅級投資者更傾向於資本收益，主要出於以下兩個原因：

  • 資本收益稅低於股息稅率。

  • 資本收益稅僅在出售股票時適用。

稅收差異

當高稅級投資者選擇資本收益時，他們需要支付較低的稅款。這導致了稅收差異。因此，在內部融資的情況下，股票價值高於外部融資的情況。這就是為什麼低稅收派息支援低股息收益股票而不是高股息收益股票。這一過程的最終結果是，根據股息派息情況產生了新的稅收客戶群體。

  • 高稅級投資者應該尋求低派息股票而不是高派息股票。

  • 或者，低稅級投資者應該尋找高股息派息股票。

因此，股息通常具有不利的一面，因為它們會帶來更高的稅收和低派息客戶群體。

然而，也存在一個體系，在不久的將來會更加重視股息收入而不是資本收益。

  • 該體系支援低稅級投資者，他們希望透過利用公司在當前支付週期中支付的股息來最大化其收益。

  • 這種偏好更高稅收派息的過程將創造一個高派息客戶群體，他們認為股息比低稅級投資者更具回報。

  • 高派息客戶群體將尋求透過在當前支付週期中獲得更多收益來最大化其收益，而不是透過未來資本收益來實現。

結論

稅收差異對於股東來說是一項重要的衡量標準，因為節省的稅款金額很大，投資者可以透過節省稅款來保護相當一部分收益。

稅收差異透過為每組投資者提供各種優勢，創造了高派息和低派息投資者。兩者都有各自的優勢，因此投資者將利用稅率為自己謀利。

只要稅收派息差異存在，就會有高派息和低派息客戶群體，這對分析師和財務經理來說並不奇怪。

更新於： 2022年3月31日

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